主權財富基金相關資料說明
中央銀行新聞稿 104年7月13日發布
<網址:http://www.cbc.gov.tw> (104)新聞發布第141號
主權財富基金相關資料說明
本行於上(103)年6月26日理監事會後記者會，曾提供有關主權財富基金(Sovereign Wealth Fund, SWF)的參考資料供各界參考。茲將相關資料予以更新，再次提供參考。
Q1：什麼是主權財富基金(Sovereign Wealth Fund, SWF)?
A：
一、早期的SWF，係由石油輸出國如科威特(1953)及阿布達比(1976)所成立，在油源將逐漸枯竭，為後代子孫維持購買力的考量下，把出口石油收入的一部分，投資於期限較長、風險較高的資產，以換取較高的報酬率。
近年來，由非產油國所成立且規模較大，並為各界所注意的SWF，以新加坡的政府投資公司(GIC)及中國大陸的中國投資公司(CIC)為代表。這兩個SWF都由政府發行公債，取得本國幣別的資金，交給GIC及CIC，在外匯市場購買外匯，進行海外投資。
二、國際間，各國政府的退休基金也被列入廣義的SWF。其中規模最大的為日本政府退休基金(GPIF，規模約1.26兆美元)，近年來GPIF並逐漸增加其海外投資比重；其次為挪威的政府退休基金(GPFG，規模亦達8,780億美元)。
三、我國在勞動部成立後，勞保、勞退及國民年金即委由該部操作，如再加上銓敘部主管的退撫基金，總規模相當龐大(104年5月底已達新台幣34,557億元，近6年平均年增率且達15.4%)，也已經有相當大的部分投資海外資產。
行政院副院長和考試院副院長並定期共同召集會議，對政府基金的運作，進行檢討。我國退休基金雖無SWF之名，但已有SWF之實。
四、SWF追求報酬的極大化，因此多將資金投資於全球的股票、大宗商品、不動產、對沖基金及私募基金等。
但高報酬也承擔了高風險。2008年9月15日美國引發全球金融危機，全體SWF虧損了6,000億美元；其中挪威的政府基金就虧損了907億美元，約基金的1/4。
五、SWF的規模逐漸龐大，某些SWF的操作進出非常頻繁，會干擾投資目的國 (尤其是小型而高度開放的國家)的金融市場；因而有人比喻為「大白鯊躍進小池塘，引起水花四濺。」[*](Like a big fish entering a small pond, it has caused a big splash, disrupting economic and financial stability in recipient countries.)。
六、HKMA表示，外匯基金乃是香港穩定金融的最後一道防線，宜採審慎保守原則管理，將其與主權財富基金直接比較並不恰當。
July 28, 2014 (Bloomberg) -- Hong Kong’s Exchange Fund can’t be directly compared with sovereign wealth funds or other investment funds, the Hong Kong Monetary Authority Chief Executive Norman Chan says in an article on its website.
HKMA will continue to manage Exchange Fund in prudent and conservative manner; fund is last line of defense for financial stability in Hong Kong.
Q2：104年6月底我國外匯存底已達4,214億美元，何不動撥外匯存底成立主權基金?
A：
一、104年6月底我國外匯存底(類同國家的流動資產)雖達4,214億美元，但外資持有國內股票及債券市值(類同國家的流動負債)也有3,062億美元，約當外匯存底的73%。流動資產扣掉流動負債後的營運資金僅1,152億美元。
二、外匯存底與主權基金的目的迥然不同，二者操作原則必然不同，詳見下表：
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外匯存底 |
主權財富基金 |
|---|---|---|
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目 的 |
提供一國對外交易的流動性： 係為挹注國際收支發生短絀時的外匯需求，目的在於調節供需、維持有秩序的外匯市場 |
財富管理： 以未來及當代國民的未來福祉為重要考量，目的在於創造更多的財富 |
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資產管理操作原則 |
須保持高度的安全性與流動性 |
承擔較高的短期價格風險，以獲取長期較高的報酬率 |
基於上述理由，不宜將「外匯存底」以「主權基金」的方式操作。
三、資產的報酬率與風險及流動性有關。報酬率較高的資產，其風險較高、流動性較低。
因此，只有承擔的風險與具有的流動性一致的情況下，資產報酬率的比較才有意義。
外匯存底的投資標的須具備高度的安全性及流動性，不宜承擔高風險，因此報酬率必然相對較低。
SWF平常承擔較高的風險，因此報酬率比較高；但發生金融危機時，往往無法全身而退，而遭受龐大的損失，平時較高的報酬率會被抵銷。
四、事實上，我國的勞保、勞退、國民年金及退撫基金，雖無SWF之名，但已有SWF之實。
五、我國如要另行成立SWF，應先立法，在法律允許的範圍內，由專業機構管理運作。
六、SWF如擬投資外幣資產，宜以新台幣從外匯市場上購買外匯。
備註：
業務聯繫單位：秘書處國會新聞聯絡科 電話：(02)2357-1503
[*] Haldane, Andrew G. (2011), “The Big Fish Small Pond Problem,” BoE’s Financial Stability Executive Director Speech at the Institute for New Economic Thinking Annual Conference, Bretton Woods, New Hampshire, Apr. 9。