新聞發布第185號(有關「憂心投資意願 央行升息近尾聲」報導之說明 )
中央銀行新聞稿 95年10月26日發布
<網址:http://www.cbc.gov.tw> （95）新聞發布第185號
有關「憂心投資意願 央行升息近尾聲」報導之說明
本日某報報載「憂心投資意願 央行升息近尾聲」，該報導係引用本行季刊(28卷3期)中「利率對台灣民間投資影響之實證分析」一文並加以闡釋，部份內容有待商榷，說明如下。
1. 本行季刊「利率對台灣民間投資影響之實證分析」一文的主要實證結果為：當實質銀行放款利率提高1個百分點，5季以後，實質民間投資將下降(相對於基準值)1.51%左右。
2. 某報報導指出：「根據央行統計，五大行庫實質放款利率2.378%，經扣除1至9月消費者物價指數(CPI)平均年增率0.83%後，即為目前最新的實質放款利率為1.548%，預計在一年又一季後，將使我國實質民間投資下降逾2%。」惟這種算法係直接將「當前的實質利率水準」乘以「投資的利率彈性」，這種算法錯誤，因而得到「我國實質民間投資下降逾2%」的錯誤結論。
3. 正確的算法應是：「實質利率水準的變動」乘以「投資的利率彈性」。以本行93年10月以來調升重貼現率的情況為例，自93年10月迄今，本行九度調升重貼現率，名目新承做放款利率僅小幅上升0.09個百分點，實質利率(新承做放款利率減去12個月移動平均之CPI年增率)則微幅下跌0.06個百分點，因此這段期間放款利率的變動對民間投資的影響應屬有限。
4. 本行季刊之相關研究論文，所持觀點僅代表作者個人看法，與服務單位無關，不宜據此研判本行未來貨幣政策走向。
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