中央銀行理監事聯席會議決議 

一、本(26)日本行理事會決議：

(一)為穩定物價，並抑制通膨預期心理，本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125個百分點，分別由年息3.5％、3.875％及5.75％調整為 3.625％、4％及5.875％，自本（97）年6月27日起實施。

另調升新臺幣活期性存款準備率1.25個百分點，定期性存款準備率0.75個百分點(詳附表) ，自本年7月1日起實施。

(二)鑑於上(96)年底本行設訂本年貨幣成長目標區後，國人資產選擇愈趨多樣化，以及通膨預期明顯上升，使貨幣需求下降；益以年初以來新臺幣升值，造成外匯存款折成新臺幣後之金額減少因素，經更新設定值，將本年M2成長目標區由原訂之3％至7％修訂為2％至6％。

二、貨幣政策操作係逐日不間斷之工作。本行每日均密切觀察市場資金情況，透過發行定存單等工具，積極進行公開市場操作，俾維持市場資金在合理水準。

本次會議決議，主要考量因素如次：

(一)物價上漲壓力增加：由於能源與食物等進口商品價格持續攀高，本年1至5月消費者物價(CPI)年增率升達3.66%；行政院主計處預測全年CPI年增率為3.29%。鑑於全球能源等原物料及商品價格居高，國內油電價格仍有上漲壓力，造成社會大眾通膨預期心理上升，不利於經濟景氣成長。

(二)經濟穩健擴張：本年雖美國景氣趨緩，惟我國對亞洲區域貿易表現仍佳；加以下半年政府加強推動公共建設，民間投資可望提升，行政院主計處上修本年經濟成長率至4.78%，經濟持續穩健擴張。

(三)實質利率仍低：本年物價漲幅擴大，致實質利率仍低。為避免實質利率過低影響資產配置效率，調升利率有其必要。

(四)降低貨幣數量之流動性：本年3月本行理事會決議實施後，銀行活期性存款年增率已由3月之-1.35%降至5月之-1.43%，定期性存款年增率則由1.65%升至4.18%，民眾持有貨幣之流動性逐漸降低。在維持適度之貨幣數量M2成長下，本行適度調升存款準備率，以加強準備貨幣管理，並降低貨幣數量之流動性，將有助於物價之穩定。

三、年初以來新臺幣對美元升值，有助減緩輸入性通膨壓力。本年1至5月以美元計價之進口物價上漲20.81%，惟以新臺幣計價之進口物價漲幅降為13.62%。

四、新臺幣匯率由外匯市場供需決定，惟如因季節性因素、不規則因素干擾外匯市場之正常運作時，本行將維持外匯市場之秩序。

五、穩定物價為本行貨幣政策職責，本行自當竭盡所能，致力對抗通膨(詳附件一)；惟審慎之貨幣政策僅係達成物價穩定之必要條件，並非充分條件。鑑於當前物價上漲之源頭主要來自國際油價及農產品漲升，面對來自供給面之輸入性通膨時，仍需其他政策相互搭配，以充分發揮總體經濟政策穩定物價之效果。

六、近期為因應物價上漲情勢，政府已實施「當前物價穩定方案」，照顧中低收入戶，各界宜配合採行包括節省能源、提升能源使用效率等措施，並提高生產力，當有助於降低企業生產成本，抑低物價及提高產出。

                附表    存款準備率調整表

                                                                          對存款額百分比

附件一     本行因應當前物價上漲之政策說明

一、近年來物價高漲屬全球性現象，我國物價漲幅與主要國家比較，仍相對穩定

近年來由於中國、印度等新興國家經濟快速成長，用油需求殷切，加上國際資金介入炒作，推升國際油價；益以糧食作物移作替代能源，以及全球暖化，天候惡劣如澳洲旱災，農牧產品減產。因此，國際原油及農產品等原物料成本急遽攀升，促使世界各國均面臨能源及食物等商品價格高漲的通膨壓力，主要國家消費者物價指數(CPI)年增率普遍升高。我國屬小型而高度開放經濟體，且農工原料缺乏，大多依賴進口，無法避免此一衝擊。本(97)年1至5月平均CPI年增率為3.7%，其中約67%來自進口物價上漲所致。但物價漲幅與主要國家比較，仍相對穩定。

主要國家CPI年增率

                                                                                                                       單位：%

註：*表示係為97/1-4之統計資料。

二、本行因應物價上漲措施

貨幣政策操作係逐日不間斷之工作。本行每日均密切觀察市場資金情況，透過發行定存單等工具，積極進行公開市場操作，俾維持市場資金在合理水準。

93年以來，由於國內經濟溫和擴張，加上國際原油等原物料行情攀升，通貨膨脹潛在壓力逐漸升高。為因應物價上漲，央行所採取之緊縮性貨幣政策措施包括：

1、控制貨幣數量於合理水準：本行除收受銀行轉存款，以控制市場流動性外，每日密切觀察市場資金狀況，並以發行定存單或換匯交易等工具進行公開市場操作，積極沖銷市場餘裕資金。影響所及，準備貨幣與貨幣數量適度成長，銀行超額準備維持低檔，本年1至5月剔除問題銀行後之超額準備為111億元。

2、持續微調政策利率：為防範通貨膨脹潛在風險，93年10月迄本年5月15次調升重貼現率共2.125個百分點。

3、降低貨幣數量之流動性：本年3月本行理事會決議，將金融機構存放本行之存款準備金乙戶利率，源自活期性存款部分給付年息0.25％，源自定期性存款部分給付年息2.75％。實施後，銀行活期性存款年增率已由3月之-1.35%降至5月之-1.43%，定期性存款年增率則由1.65%升至4.18%，民眾持有貨幣之流動性逐漸降低。在維持適度之貨幣數量M2成長下，本行適度調升存款準備率，以加強準備貨幣管理，並降低貨幣數量之流動性，將有助於物價之穩定。

4、本年以來新臺幣對美元升值，紓緩輸入性通膨壓力：本年1至5月平均以美元計價之我國進口物價年增率為20.81%；惟新臺幣對美元升值，有助於減緩輸入性通膨壓力，本年1至5月平均以新臺幣計價之我國進口物價年增率降為13.62%。

三、維持物價穩定需要各種政策配合

近年來為因應日益升高的物價上漲壓力，行政院成立「穩定物價小組」，本行積極參與，將隨時密切注意物價情勢的發展，採行妥適的貨幣政策措施。

雖然妥適的貨幣政策是達成物價穩定的必要條件，但不是充分條件。鑑於當前物價上漲之源頭主要來自國際油價及農產品漲升，面對來自供給面之輸入性通膨時，仍需其他政策相互搭配，以充分發揮總體經濟政策穩定物價之效果。各界宜配合採行包括節省能源、提升能源使用效率等措施，並提高生產力，當有助於降低企業生產成本，抑低物價及提高產出。