一、國際經濟金融情勢

本(2019)年3月本行理事會會議以來，全球景氣持續趨緩，貿易成長下滑；復以美中貿易衝突升溫、英國脫歐進程延宕等影響，國際金融市場動盪，經濟下行風險加大，國際機構普遍下修本年全球經濟及貿易量成長預測，主要經濟體貨幣政策立場多趨於寬鬆。

展望未來，美中貿易衝突及美國與其他經濟體間貿易爭端之後續發展、高債務經濟體之金融脆弱性上升、英國脫歐僵局、地緣政治緊張情勢，以及國際原油價格波動等不確定性因素甚多，恐進一步衝擊全球經濟成長。

二、國內經濟金融情勢

(一) 年初以來，由於全球經貿不確定性持續升高，國際景氣降溫，衝擊國內出口，且台股隨國際股市波動加大，影響消費信心，致經濟成長趨緩。1至4月平均失業率較上年同期略升，薪資成長略緩；惟就業人數持續緩增，勞動市場情勢尚屬穩定。

至於下半年，雖然預期國際需求仍弱，惟美中貿易衝突帶來部分轉單效應及基期較低之影響，出口成長略升；加以政府推動擴大內需政策，有助民間消費與投資。本行預測下半年經濟成長2.36%(上半年為1.73%)，全年為2.06%；惟美中貿易談判進展，將是影響經濟成長的重要變數。

(二) 本年1至5月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.51%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.49%，漲幅和緩。

考量颱風季節來臨，蔬果等食物類價格恐受影響，預期下半年CPI年增率高於上半年；惟全球經濟展望向下，預期本年國際原油價格略低於上年，加以國內需求溫和，全年通膨展望平穩。本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為0.87%及0.76%(詳附表1)。

(三) 本年1至5月準備貨幣及貨幣總計數M2平均年增率分別為6.40%及3.25%；同期間，銀行放款與投資平均年增率為5.14%。

近月因外資淨匯出及稅款繳庫，市場資金情勢略緊，短期利率略升，本行彈性調節，銀行超額準備維持在4百餘億元水準；國內10年期公債殖利率主要隨美債殖利率下滑；國際美元走強，致新台幣對美元匯率貶值，國內金融情勢仍屬寬鬆。

三、本行理事會一致決議維持政策利率不變

綜合國內外經濟金融情勢，考量當前國內物價漲幅和緩，本年產出缺口負值略微擴大，通膨展望穩定；全球經濟雖潛藏下行風險，惟在內需支撐及基期較低下，預期下半年國內經濟成長高於上半年，全年景氣力道仍屬溫和；益以國內實質利率水準與主要經濟體相較，亦屬居中(詳附表2)，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續適度寬鬆貨幣政策，有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

鑑於國際間存在諸多不確定性，本行將密切注意主要經濟體貨幣政策動向、美中貿易談判後續發展、地緣政治風險，以及全球金融市場變化等對國內經濟金融情勢之影響，適時採行妥適貨幣政策，以達成本行之法定職責。

四、近期國際資金快速移動，各國金融市場波動擴大，台灣亦然；惟新台幣對美元匯率波動幅度低於其他主要幣別。

新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定，但若有不規則因素(如短期資金大量進出)與季節因素，導致匯率過度波動或失序變動，而有不利於經濟金融穩定之虞時，本行將本於職責維持外匯市場秩序。

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