中央銀行新聞稿 91年12月26日發布
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中央銀行理監事聯席會議決議
本(91)年初國際經濟雖明顯復甦,惟第二季以來步調趨緩,加以美伊關係緊張,全球金融市場波動加劇;惟通膨無虞,近兩個月來主要國家陸續降息以激勵景氣,預期明(92)年全球景氣將延續緩步上升走勢。
我國方面,本年經濟成長主要係由出口擴張驅動;預期明年將承續此一趨勢,內需亦將適度回溫,央行預測明年經濟成長率為3.43%,消費者物價及核心消費者物價指數年增率分別為0.35%及0.20%。金融方面,本年1至11月平均貨幣總計數M2年增率為3.62%(加計債券型基金後年增率為5.77%),維持在貨幣成長目標區(3.5%至8.5%)內;銀行體系資金寬鬆,市場利率維持低檔;新台幣匯率動態穩定(詳附件一「國內外經濟金融情勢之現況與展望」)。
鑑於央行以往兩年所採寬鬆貨幣政策,為經濟活動提供重要支撐,展望明年,國內經濟將溫和復甦,通膨仍低,為達成追求物價穩定及經濟成長之長期目標,理監事會決議如下:
貨幣總計數為央行貨幣政策中間目標。基於金融商品多樣化之發展趨勢,央行將同時觀察各種貨幣總計數指標;為便綜合研判,明年將同時設定M2及「M2加債券型基金」成長目標區。經考量明年經濟成長與物價情勢,及衡量國內外資本利得差異,以及金融資產選擇多樣化等因素對貨幣需求之影響,並參酌學者專家意見後,將明年M2成長目標區訂為 1.5%至5.5%,「M2加債券型基金」成長目標區訂為3.0%至7.0%(詳附件二「民國92年貨幣成長目標區設定說明」)。
央行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率不予調整,分別維持年息1.625%、2.00%及3.875%。惟為增進央行公開市場操作彈性,未來隔夜拆款利率將維持在重貼現率上下波動,而不以重貼現率為底限。
新舊曆年關將屆,為滿足季節性資金需求,央行發行定期存單已妥善安排到期日之落點,以便利銀行資金調度。金融機構若面臨短期流動性不足問題,央行將透過公開市場操作、貼現窗口再融通等方式,續予充分支援。
基於中央銀行法賦予之職責,央行將致力維持金融市場之穩定。外匯市場若有季節性及偶發性因素干擾,導致市場供需失衡時,央行將適度加以調節,使新台幣匯率反映我國經濟基本面。
中小企業對國內經濟發展貢獻卓著,其融資困難問題政府至為關注,未來二年政府將挹注中小企業信用保證基金200億元,並採行中小企業融資保証雙軌制,強化經濟部馬上解決問題中心之診斷輔導機制。央行希望銀行積極配合辦理對中小企業之授信,使中小企業順利取得融資,落實政府政策美意。
國際政經動向影響國內景氣至鉅,央行將審視未來國內外經濟金融情勢之演變,適時採行適當措施。
  附件一 國內外經濟金融情勢之現況與展望
本年首季美國景氣強勁復甦,帶動世界經濟穩步擴張;惟第二季以後,美、日、歐元區等先進經濟體復甦步調趨緩,影響支出、生產活動及就業,益以美伊關係緊繃,國際油價居高,金融市場劇烈波動,全球景氣動向風險升高,因此,國際預測機構陸續調降今、明兩年經濟成長預測值。本年10月國際貨幣基金(IMF)預估本年及明年全球經濟成長率分別為2.8%及3.7%。物價方面,雖然國際商品價格回溫,尤其黃金及原油價格上揚;惟景氣和緩,IMF預測本年先進經濟體通貨膨脹率將降至1.4%(上年為2.2%),明年則升為1.7%,通膨無虞。
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)上年經11度降息後,鑑於經濟不確定風險升高,抑制支出、生產及就業,本年11月初再度降息2碼;惟貨幣政策傾向已由經濟衰退風險調整為中性。日本經濟本年雖連續三季轉呈正成長,惟企業設備投資停滯,且失業率居高,通貨緊縮現象未除,日銀繼續強化定量寬鬆貨幣政策,充分供應市場流動性,重貼現率則維持0.1%。歐元區國家景氣復甦不如預期,失業率攀升,惟通膨壓力減輕,歐洲央行(ECB)乃於本月初降息2碼。英國景氣穩定,貨幣政策維持不變。其他主要國家方面,瑞士央行因美元走軟,瑞士法郎成為國際避險工具,本年5月及7月兩度降息,以紓緩瑞士法郎升值壓力。紐西蘭及加拿大因景氣恢復,為防範通膨,於6月及7月兩度升息,澳洲亦曾在6月升息。亞洲主要經濟體除南韓於5月間轉向升息1碼外,菲律賓、泰國、中國大陸及我國均曾於上半年降息,11月香港、泰國及我國亦降息1至2碼,以期激勵景氣。
由於美股下挫,國際美元走貶,日圓對美元匯價自年初135日圓緩步回升。4月以後,復因美國景氣復甦不如預期,且日本景氣觸底反彈,日圓匯價強勁,7月中旬曾抵115.8日圓之年中新高。爾後因日股下探逐漸回貶,近期維持在120日圓左右。歐元方面,因美國景氣不確定,國際資金大量轉向歐洲地區,歐元匯價由年初之1 歐元兌0.86美元之低點走高至7月中旬之1.0188美元後回軟,11月以後因美國降息復趨攀升,近日約為1.03美元左右。
我國方面,由於對亞洲區域內出口強勁擴張,本年第3季經濟表現較預期為佳,經濟成長率為4.77%,行政院主計處上修本年經濟成長率至3.27%。就外需而言,本年7月以後海關出進口均呈兩位數成長,1至11月累計出口及進口年增率分別為5.7%及4.0%。外銷接單暢旺(1至11月較上年同期增加10.97%,尤以資訊與通信產品及電子產品最為顯著)帶動工業生產穩定增產(1至11月較上年同期增產6.60%),廠商設備利用、獲利情況漸獲改善,庫存亦漸消化。內需方面,雖然失業率居高,薪資下降,惟資產市場交易漸轉活絡,財富縮水效應趨緩,民間消費小幅增長;民間投資則仍保守。明年預期出口將續為支撐我國經濟成長之動力,內需亦可望回穩,央行預測經濟成長率將升為3.43%。勞動市場方面,本年1至11月平均失業率為5.18%,較上年同期增加0.66個百分點;明年在政府推動公共服務擴大就業計畫及擴大公共建設方案之下,就業情況可望改善。
物價方面,雖然年初因應我國加入世界貿易組織(WTO),菸酒反映菸酒稅負大幅調高售價,以及新台幣對美元貶值進口成本上升,惟因電機電子產品產能過剩價跌,國內市場開放競爭,益以薪資下降,單位勞動成本走低,本年1至11月平均躉售物價下跌0.35%,加上房租及通訊費等服務類價格下降影響,同期間平均核心消費者物價指數年增率為0.69%;但受新鮮蔬果及能源價格下跌影響,消費者物價指數年增率為負0.29%,行政院主計處預估本年消費者物價指數年增率為負0.18%。央行預測明年消費者物價及核心消費者物價指數年增率分別為0.35%及0.20%。
由於景氣溫和,廠商資金需求不強,加以債券型基金快速成長,抑制銀行信用創造,本年1至11月平均貨幣總計數M2(日平均)年增率為3.62%(加計債券型基金後為5.77%),落在本年貨幣成長目標區(3.5%至8.5%)內。因銀行體系資金寬裕,市場利率維持低檔,近日隔夜拆款利率維持在1.60%左右,11月份五大銀行新承做放款加權平均利率降至3.55%,12月25日十年期公債殖利率亦降至2.31%。匯市方面,新台幣匯率呈動態穩定;12月25日新台幣兌美元匯率為34.850元,與上年底比較,新台幣對美元仍升值0.43%。股市盤整,證交所加權股價指數至12月25日為4,484點,較上年底約下跌2成。
  附件二:民國92年貨幣成長目標區之說明
本(91)年1至11月M2平均年增率為3.62%,落於目標區(3.5%至8.5%)之內。
由於本年銀行放款與投資持續縮減,加以債券型基金大幅成長,致銀行存款不易成長,使得本年實際M2年增率較原定目標區中線值為低。
依據主計處對明(92)年經濟成長率及物價上漲率的最新預測數,以及衡酌國內外資本利得差異、金融資產選擇多樣化等因素後,由貨幣需求函數模型動態模擬估算明年M2年增率約為3.45%,「M2+債券型基金」為4.90%。上、下各加計2個百分點的估計誤差並取整數後,推算民國92年貨幣成長目標區,M2為1.5%至5.5%之間,「M2+債券型基金」為3.0%至7.0%之間。